三七互娱：游戏“第三极”自设成长新命题，“大”与“好”同步推进|东西GAMES
本文为东西数字、游戏研究组根据自身研究梳理。
关键词：三七互娱|游戏|手游|年报
导读
游戏行业的洗牌期，行业头部效应越来越明显。
近期，三七互娱交出了其2018年报，公司营收逆势增长两成，达到76.33亿元。在不久前Newzoo发布的2018年全球游戏公司收入TOP25的榜单中，三七互娱排位较上年有所提升，在进入排名的四家中国游戏厂商中排名第三。
这一成绩的取得，是基于游戏行业挑战与机遇并存的一年。从行业格局的角度看，游戏版号自2018年3月起审核中止（今年4月正式重启），游戏行业增速下滑，在腾讯、网易占据游戏行业大部分市场的“双寡头”格局下，游戏公司对于剩下的30%市场份额的争夺更是“刺刀见红”；与此同时，随着用户逐渐成熟，游戏内容品质提升，文化消费细分领域之间的竞争加剧，游戏公司在布局多元细分内容领域、赛道拓宽上加速与时间赛跑。
可以看到，在游戏行业过去数年的沉浮中，三七互娱是一家擅长把握行业变动趋势的公司，兼具长跑的耐力与快跑的爆发力，在重要节点上精准踩点，一路通过自身策略的灵活调整实现“弯道超车”。
在近期的投资者交流会上，三七互娱再次重申了10%市占率这一目标。尽管短期业绩或有波动，借助综合打法，三七互娱已基本稳定自身在行业内的位置。公司对行业变化的灵活应对能力和把控发展节奏的能力，在市场波动中也进一步得到验证。
2018年，三七互娱处置汽配业务，这也使得三七互娱可以聚焦文创主业。前不久，三七互娱创始人李逸飞正式成为上市公司实际控制人，进一步理顺了公司股权关系。
对于未来发展，李逸飞近期表示，三七互娱的团队不会追求短期目标，希望可以用3-5年的时间成为中国最大最好的一家独立的游戏公司。
相比“大”这样相对好量化的目标，“好”的概念看似更宽泛些。而这家盛行“马拉松文化”的公司，正主动去定义。
三七互娱核心管理层
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2018年巩固“TOP3”位置
在游戏行业增速整体放缓的态势下，三七互娱可以说是逆流而上。
年报显示，三七互娱在2018年实现营业收入76.33亿元，同比增长23.33%。一季度继续延续增长态势，实现营业收入32.47亿元，较上年同期增长95.46%；归属于上市公司股东的净利润4.54亿，同比增长10.80%。在《斗罗大陆》H5等优质自研游戏的拉动下，三七互娱在2019年上半年的业绩有望进一步提升。
手游业务与研发业务的增长，成为公司2018年业绩保持增长的主要原因，2018年三七互娱手游营收55.82亿元，占比73.13%；国内手游业务流水合计86.83亿，同比增长超过85%，增速高于行业水平，相应的市场占有率也从2017年的5.2%提升至2018年6.48%，距公司提出的10%市场占有率的中期目标更进了一步。
在愈加激烈的游戏行业竞争中，三七互娱过去一年“内外并举”，内部来说，理顺机制，实现管理层平稳过渡，处置非游戏相关资产专注游戏主业发展；对外来说，提升三七互娱品牌影响力，根据公司基因升级出一套特色打法，进一步做实行业“第三极”位置。
从短期来看，10%的市占率对三七互娱仍将是一个里程碑一样的数字。而李逸飞近期也表示，在达到这个目标后，希望可以不断提升市占率，做行业绝对意义上的Top3，不断巩固自身优势，打造更大的格局。
而且公司在好公司的定义、增长的品质也有所定义，“所谓的“好”不仅仅指财务指标上的概念，公司还希望可以为玩家提供高品质的游戏产品，并在履行社会责任、回馈社会等方面都做到最好。”
在具体的打法上，三七互娱也将更为“稳准狠”。
可以看到，随着游戏行业逐渐成熟，三七互娱延续流量运营的优势并升级了这一策略，持续增加自主研发投入，广泛与研发厂商合作，进一步切入游戏行业上游，增强精品游戏的产出能力和产品储备。在“研运一体”的核心战略下，研发与运营在产品供给、商业化、迭代升级中相互协同，通过长周期产品提升公司整体盈利水平，获得更大竞争优势。
在近期的交流会上，37手游总裁徐志高也表示，会让流量运营继续成为37手游的标签，也将更为“品效合一”，“随着信息流业务的发展，可供获取的流量越来越多，整个流量市场的规模越来越大。但实际上参与竞争的公司数量变少并聚焦在头部。”
基于自己特有的基因，强化自己的优势，并升级策略，三七互娱在各个板块的打法正渐次展开。
❷
游戏主业
精品化、研运一体化、全球化
1．手游：精品化多元化初显成效
2018年年报数据显示，公司手游业务取得营收55.82亿元，同比增长近七成；毛利45.18亿元，同比增长79.89%。国内手游市场的市场占有率提升至 6.48%，品牌更为凸显。
这一成绩得益于2018年初，三七互娱基于自身已具备运营多品类游戏能力将发行策略调整为“多元化发展”，并在产品、推广、服务等多个层面铺开多元化策略。
在“多元化”策略下，37手游在2019年从产品数量、产品类别、产品题材进行了相对充分的准备。2019年将要发布的重要产品有《剑与轮回》（二次元魔幻）、《大天使之剑手游》（奇迹）、《猪与地下城》（卡牌放置）等。
可以看到，产品推广层面，公司并未舍弃流量运营的优势基因，而是加以深入升级，构筑了系统性流量经营的新思路，采用“立体营销+精准推送+长线服务”综合打法，提供全线深层次服务，形成具有37手游特色的“品效结合”打法。
2．研发运营一体化，2019年迎产品大年
持续强化上游研发能力的布局下，2018年，三七互娱研发支出5.40亿元，同比增长22.94%，研发主要集中于提升产品品质和扩展产品品类。
高研发支出的加持下，三七互娱的自研能力也逐年增强，2018年以来，公司新上线自研手机游戏超过10款。2018年，手机游戏研发业务流水同比增长61.05%，自研产品收入占比的提升，进一步提升了盈利能力。
据近期投资者交流会披露，对于自研主力极光网络来说，2019年是产品大年，陆续将有8、9款产品上线，除了已经上线的《斗罗大陆》H5、《一刀传世》外，陆续还将推出休闲竞技类游戏《超能球球》、《精灵盛典》等精品游戏，下半年也将为海外市场储备西方魔幻风的RPG游戏。
除自研外，三七互娱还在持续投资入股研发型企业；另一方面，公司加大同腾讯、网易、完美世界、世纪华通等众多优秀研发厂商的合作，产品来源的多元化也保障了多元化战略的顺利实施。
强大的研发实力以及运营能力也使得“研运一体”成为提升公司整体竞争壁垒的重要手段。
3．海外市场布局: 发力美日韩市场 加速本地化多元精品布局
受版号所限，2018年是中国游戏公司出海大年。而就三七互娱而言，公司早在2012年便将视野放至海外，在出海方面具备了先发优势。
从2018年财报来看，三七互娱产品出海成绩不俗，海外发行营收达到9.27亿元人民币。目前公司海外品牌 37GAMES已经覆盖200多个国家和地区，全球发行手机游戏近80款，成为全球覆盖面最广的游戏平台之一。2019年，公司更明确提出进入App Annie中国出海厂商榜单前五的目标。
年报显示，接下来三七互娱计划在中国港澳台、东南亚等优势区域引入多元化的产品满足更多元的用户需求，强化优势地位；同时进一步加码日韩市场，延续“产品本地化+本地化立体营销”思路，进一步丰富区域市场产品类型。
除此以外，公司还强调将借助西方魔幻SLG游戏《代号MH》等发力全球 SLG市场，同时储备有《侍魂:胧月传说》、《斗罗大陆》、《希望M》等精品游戏。
❸
文创战略布局
打造伴随中国年轻一代成长的文创品牌
上市以来，三七互娱通过外延投资持续在非游戏业务领域布局。关于三七互娱对外投资的思路，我们已有过具体分析：总的来说，三七互娱自2015年以来借助原有的流量和运营优势，促进IP破壁，努力在文创行业不同细分领域布局，从而构成围绕游戏主业的多极化布局。（相关链接：三七互娱CIGC大会回顾| “游戏+泛娱乐”打造“流量迪士尼”：游戏负责变现，IP负责内容）
近年，三七互娱在已有的影视、动漫、音乐、VR/AR等领域布局之余，相继投资互联网体育（Wake瑜伽）、少儿教育（妙小程、KaDa故事）、青年文化社交平台（积目）、艺人经纪（原际画）、IP孵化（金海拾艺）等文创细分领域，覆盖全年龄细分群体。去年，公司还新增《阿童木》、《希望OL》和《上古世纪》3个IP储备和IP合作项目《斗罗大陆》H5。
这无疑也是三七互娱在网络游戏行业竞争日益激烈，用户需求多元化、品质化、细分化环境下，做出的积极应变；利用高品质多元内容和高附加值服务提升竞争壁垒。从三七互娱2019年文创领域布局计划看，公司在用户时间的争夺赛上的势能也将进一步释放。
2019年，在建立优质内容品牌的长期发展目标下，三七互娱将进一步挖掘优质内容标的，通过投资入股等方式完善文创产业链布局，扩大产品覆盖人群，并为即将到来的5G时代做好准备，提供更多全新体验的优质内容，打造一站式文娱生态圈，成长为伴随中国年轻一代成长的文创品牌。
这些布局，对于上市公司而言仍将是更为长期的战略布局。根据李逸飞表述，公司未来3-5年的核心战略仍是以游戏业务为核心，坚持“研运一体”战略，实现国内、海外双线发展。因为三七互娱是一家主营业务增长很迅速的公司，因此未来公司的发展仍然会以内生为主。
从公司发展的过往历程来看，三七互娱也从不拘泥于短期目标，而是具备前瞻思维和战略眼光的长跑型选手。放眼当下的游戏行业，早已突破过去的行业边界，走向更宽的赛道，腾讯、网易在文创领域的落子，已脱离简单的营销和买量思维，走向深度整合跨界资源和长线运营，反哺主业的增长。在A股上市游戏公司中，三七互娱的布局已经是较为全面的。
可见的是，Z世代、5G时代迎面而来之际，三七互娱已为此提前做了准备。
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